高級會計師《高級會計實務》重點講義：并購價值評估

一、企業(yè)并購價值評估的主要內(nèi)容

并購收益=并購后整體企業(yè)價值-并購前并購企業(yè)價值-并購前被并購企業(yè)價值

并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用

其中：并購溢價=并購價格-并購前被并購企業(yè)價值

并購中的企業(yè)價值評估包括：

1.評估并購企業(yè)價值。

2.評估被并購企業(yè)價值。

3.評估并購后整體企業(yè)價值。

4.評估并購凈收益。

二、企業(yè)并購價值評估方法

(一)收益法

收益法中的主要方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

【補充】折現(xiàn)技術方法

①永續(xù)增長模型

如果未來各年現(xiàn)金流量按照固定不變的比例g增長，則全部未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：

②兩階段模型

企業(yè)價值=預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+預測期末終值的現(xiàn)值

1.評估思路

(1)在風險一定的情況下，企業(yè)內(nèi)在價值與其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成正比;

(2)在現(xiàn)金流量一定的情況下，企業(yè)內(nèi)在價值與風險成反比。

2.基本步驟

(1)分析歷史績效。

(2)確定預測期間。

(3)預測未來的現(xiàn)金流量。

自由現(xiàn)金流量=(稅后凈經(jīng)營利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運資金增加額)

①稅后凈營業(yè)利潤。

稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤×(1-所得稅率)=稅后凈利+稅后利息

息稅前利潤=主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本×(1-折扣和折讓)-營業(yè)稅金及附加-管理費用-營業(yè)費用

②折舊及攤銷。

③資本支出。

④營運資金增加額。

營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債