一、什么時(shí)資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(Capital Asset Pricing Model，簡(jiǎn)稱CAPM)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論模型，用于計(jì)算證券的預(yù)期回報(bào)率。主要研究證券市場(chǎng)中的均衡價(jià)格是怎樣形成的，以此來(lái)尋找證券市場(chǎng)中被錯(cuò)誤定價(jià)的證券。在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家得到廣泛應(yīng)用，被稱為金融界的革命。

二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型系數(shù)公式

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的公式為：E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]

其中，E(Ri)表示投資者期望的投資組合的收益率;Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;βi表示投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);E(Rm)表示市場(chǎng)期望的收益率。

在資本市場(chǎng)達(dá)到平衡的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)的邊際價(jià)格是保持不變的，任何改變市場(chǎng)的組合投資帶來(lái)的邊際效果也都是一樣的，也就是增加一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)能夠得到的補(bǔ)償都是一樣的。

資產(chǎn)的β系數(shù)是指資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小。β系數(shù)的計(jì)算方法是將資產(chǎn)的回報(bào)率與市場(chǎng)回報(bào)率進(jìn)行比較。如果β系數(shù)大于1，則資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果β系數(shù)小于1，則資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)低于市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。β系數(shù)等于1，則資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相同。

在CAPM模型中，資產(chǎn)的β系數(shù)越高，其預(yù)期回報(bào)率也就越高，因?yàn)橥顿Y者為承擔(dān)更多的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而支付更多的回報(bào)。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指投資者可以獲得的不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的最低回報(bào)率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率通常被認(rèn)為是國(guó)債收益率。在CAPM模型中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率用作資產(chǎn)回報(bào)率的基準(zhǔn)，因?yàn)橥顿Y者不應(yīng)該期望獲得低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)率，除非他們承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。