2023年期貨基礎知識小冊子（34）

期貨基礎知識責任編輯：胡媛 2023-06-28

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摘要：很多考生在備考2023年期貨從業資格考試，為了幫助考生備考2023年期貨從業資格考試期貨基礎知識，希賽小編為大家整理了2023年期貨基礎知識小冊子（34）。

為幫助考生備考2023年期貨從業資格考試期貨基礎知識，希賽小編整理了2023年期貨基礎知識小冊子（34），希望對大家備考2023年期貨基礎知識會有幫助。

考點2：轉換因子

概念	因票面利率和剩余期限不同，必須確定各種可交割國債價格與期貨合約標的名義標準國債價格之間的轉換比例，該轉換比例就是轉換因子（CF）
概念	轉換因子在數值上等于面值1元的可交割國債在其剩余期限內的所有現金流按國債期貨合約標的票面利率折現的現值
影響	票面利率是首要因素，可交割國債的剩余期限和付息頻率會在一定程度上影響轉換因子的大小
因素	可交割國債票面利率＞國債期貨合約標的票面利率，轉換因子大于1
	可交割國債票面利率＝國債期貨合約標的票面利率，轉換因子等于1
	可交割國債票面利率＜國債期貨合約標的票面利率，轉換因子小于1

考點3：發票價格（國債交割全價）

發票價格（國債交割全價）＝國債期貨交割結算價×轉換因子＋應計利息

其中：轉換后國債的凈價＝國債期貨交割結算價×轉換因子

考點4：最便宜可交割國債

概念	期貨賣方擁有可交割國債的選擇權，賣方一般會選擇最便宜、交割成本最低、對己方最有利的可交割國債進行交割，該債券就是最便宜可交割國債，通常稱為最便宜可交割券（CTD）。
CTD的確定	常用“隱含回購利率法”尋找最便宜可交割券。理論上，最便宜可交割券是能夠使投資者買入國債現貨，持有到期交割最經濟、獲得收益率最高的國債。收益率一般用隱含回購利率的（IRR）來衡量。




	IRR越高的國債價格越便宜，用于期貨交割對合約空頭越有利，隱含回購利率最高的國債就是最便宜可交割國債。

考點5：國債期貨理論價格

（1）運用持有成本模型計算國債期貨理論價格（計算國債期貨理論價格，用到的變量有可交割券的價格、市場利率、可交割券轉換因子、可交割券的票面利率）

國債期貨理論價格＝國債現貨價格＋國債持有成本＝現貨價格＋（持有國債資金占用成本－持有國債期間利息收入）

（2）實踐中，用最便宜可交割國債凈價代替國債現貨價格，假定該國債至交割日期間沒有券息支付，則國債期貨理論價格為：

國債期貨理論價格＝（最便宜可交割國債凈價＋持有國債資金占用成本－持有國債期利息收入）/轉換因子

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