2023年期貨基礎知識小冊子（36）

期貨基礎知識責任編輯：胡媛 2023-06-29

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摘要：很多考生在備考2023年期貨從業資格考試，為了幫助考生備考2023年期貨從業資格考試期貨基礎知識，希賽小編為大家整理了2023年期貨基礎知識小冊子（36）。

為幫助考生備考2023年期貨從業資格考試期貨基礎知識，希賽小編整理了2023年期貨基礎知識小冊子（36），希望對大家備考2023年期貨基礎知識會有幫助。

知識點：國債期貨投機策略

多頭策略：若投資者預期市場利率下降，債券價格將會上漲，便可選擇多頭策略，買入國債期貨合約，期待期貨價格上漲獲利。

空頭策略：若投資者預期市場利率上升，債券價格將下跌，便可選擇空頭策略，賣出國債期貨合約，期待期貨價格下跌獲利。

知識點：國債期貨套利策略

考點1：國債期現套利

概念	投資者利用國債期貨和現貨價格的偏離，同時買入（或賣出）現貨國債并賣出（或買入）國債期貨，以期獲得套利收益的交易策略。
期現套利策略	一是基差交易策略，二是IRR套利策略。

國債基差	國債基差是國債現貨價格（可交割國債）和經轉換因子調整后的國債期貨價格的價差。
	國債基差＝可交割國債現貨凈價－國債期貨價格×轉換因子
	比如，中金所5年期國債期貨價格為97.525元，某可交割國債現貨價格為99.640元，票面利率為3.42%，轉換因子為1.0167，則該國債的基差：99.640－97.525×1.0167＝0.4863元。
國債凈	扣除了持有收益的國債基差。持有收益，是指投資者持有可交割國債至交割期間的利息收入與資金成本的差值。凈基差最小的可交割國債最容易成為最便宜可交割券。
基差	國債凈基差＝國債基差－持有收益
	持有收益＝持有國債至交割期間利息收入－持有國債至交割期間資金成本
	國債期貨合約到期交割時，國債基差和凈基差都將歸零。

基差交易策略	操作
做多國債基差	又稱基差多頭，即買入國債現貨、賣出相當于轉換因子數量的國債期貨，待基差走強平倉獲利（平倉基差減去建倉基差）
做空國債基差	又稱基差空頭，即賣出國債現貨、買入當于轉換因子數量的國債期貨，待基差走弱平倉獲利

IRR套利策略	市場融資利率低于IRR，資金成本低，采用買入可交割國債現貨同時賣出國債期貨的正向套利。
	市場融資利率高于IRR，資金成本高，采用賣出可交割國債現貨同時買入國債期貨的反向套利。

考點2：國債期貨合約間套利策略

跨期套利	買入價差套利	國債期貨合約間的價差被低估，買入高價合約賣出低價合約，價差擴大有盈利
跨期套利	賣出價差套利	國債期貨合約間價差被高估，賣出高價合約買入低價合約，價差縮小有盈利

跨品種套利	利用不同期限債券對市場利率變動的敏感程度不同。債券期限越長，對市場利率變動越敏感，當市場利率上升或下降時，長期債券價格的跌幅或漲幅要大于短期債券價格的跌幅或漲幅
	買入收益率曲線套利	預期收益率曲線變陡峭，買入短期國債期貨，賣出長期國債期貨
	賣出收益率曲線套利	預期收益率曲線變平坦，買入長期國債期貨，賣出短期國債期貨

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